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    投資經(jīng)典之作,值得閱讀收藏。那哪些方面值得你花點(diǎn)精力去投機(預測)呢?作者認為是這些方面: 1)管理層能不能在關(guān)鍵時(shí)刻作出英明的決策; 2)行業(yè)是不是將會(huì )遭遇或者正在遭遇這些估值殺手—— 大宗商品化(commoditization)、行業(yè)過(guò)時(shí)淘汰、杠桿高企; 3)股票的合理內在價(jià)值區間。 到底如何控制投資風(fēng)險 對于一個(gè)僅僅做多(long only)的組合,控制風(fēng)險基本上有兩種南轅北轍的方法: 1)多樣化; 2)精選化。 多樣化很好理解,通過(guò)配置相關(guān)性較低的資產(chǎn)來(lái)降低組合的波動(dòng)性,成本最低的方法是投資低收費的指數基金。多樣化的另一種解釋?zhuān)褪窃谝粋€(gè)龐大系統中利害總是可以相抵—— 油價(jià)跌了,能源業(yè)遭罪了,但航空業(yè)卻撿了便宜,從整體看系統沒(méi)有崩潰。所以持有廣泛多樣化的指數的投資者僅僅面對系統風(fēng)險的敞口。不過(guò)組合多樣化肯定不等于風(fēng)險零負擔,比如多樣化殺不掉系統風(fēng)險,或者說(shuō)得直白一些,殺不掉“你買(mǎi)貴了的風(fēng)險”,因為你買(mǎi)的指數完全可能估值高聳 —— 指數里的大量成分股估值貴了。組合精選化可以降低買(mǎi)貴了的風(fēng)險——但是無(wú)法去除非系統性風(fēng)險,每一個(gè)投資者都必須在這之間有個(gè)取舍。
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